Nueva York.- La caída en los mercados financieros mexicanos ha sido casi generalizada este mes. Las acciones, los bonos, el peso: todos se han derrumbado a raíz de elecciones aplastantes que a los inversionistas les preocupa que le den demasiado poder al partido gobernante de izquierda, de acuerdo con información publicada por la compañía de asesoría financiera Bloomberg.

Y luego está la deuda del gigante petrolero estatal Petróleos Mexicanos.

No sólo los precios de los aproximadamente 69 mil millones de dólares en bonos no están cayendo, sino que algunos de hecho están subiendo. La lógica, tal como la expresan un puñado de alcistas de los bonos de Pemex, es la siguiente: la presidenta electa Claudia Sheinbaum tendrá un mandato tan amplio que podrá aprobar una legislación que transfiera parte de la deuda al gobierno, apuntalando las frágiles finanzas de la empresa.

Para algunos observadores veteranos de México, todo parece un poco exagerado. Sheinbaum, señalan, no está tan obsesionada con la empresa (y su papel en la sociedad) como su predecesor, Andrés Manuel López Obrador. Es más, el gobierno tendría que asumir una gran parte de la deuda de Pemex (hasta 50 mil millones de dólares, según una estimación) para que tuviera un impacto significativo en las finanzas de la empresa.

Su administración estará ocupada cumpliendo su compromiso de reducir el déficit presupuestario, dijo Jesús Carrillo, director de investigaciones económicas del Instituto Mexicano para la Competitividad.

"Ahora mismo no sería el momento adecuado para que el Estado mexicano haga este canje y asuma la deuda", dijo Carrillo. "No creo que esto vaya a suceder pronto".

La ironía, por supuesto, es que la mayoría de Sheinbaum en el Congreso está alimentando la liquidación en el resto de los mercados mexicanos. A los inversionistas les preocupa que el Partido Morena aproveche su ventaja para aprobar políticas que AMLO ha reclamado durante mucho tiempo, como cambiar la forma en que se seleccionan los jueces.

El peso ha perdido aproximadamente el 9 por ciento de su valor frente al dólar desde las elecciones, en el peor desempeño entre todas las monedas seguidas por Bloomberg. Las acciones han bajado un 4 por ciento.

Un representante de Pemex no respondió a los mensajes en busca de comentarios.

Pemex, uno de los créditos corporativos de mercados emergentes más negociados, ha sido un caso atípico en medio de la ola de ventas. A medida que los precios suben, el rendimiento de los bonos gubernamentales con fechas similares cayó a su nivel más bajo en al menos dos años.

"Hay más espacio para que los diferenciales de Pemex sigan estrechándose", dijo Christine Reed, gerente de cartera de Ninety One. Tener una mayoría "puede llevar al gobierno a poder lograr un cambio más material en Pemex".

Es un caso de inversión impulsado también por los administradores de dinero de Van Eck Associates y Ashmore. Los inversores ahora centrarán su atención en las selecciones de la administración Sheinbaum para los principales puestos de trabajo en la perforadora controlada por el estado.

"Pemex se volvió más interesante y no menos interesante", dijo Gustavo Medeiros, jefe de investigación de Ashmore en Londres. Si Sheinbaum "realmente logra traer tecnócratas serios para administrar Pemex, eso podría cambiar las reglas del juego y reducir gran parte del riesgo".

Incluso si el gobierno no toma medidas inmediatas para abordar los problemas de deuda de Pemex, los administradores de dinero ven valor porque una asignación de capital a la empresa ya está incluida en el presupuesto de 2024. Los estrategas de Goldman Sachs & Co citaron esto al reiterar su recomendación de comprar bonos a corto plazo.

Sheinbaum, quien se mantuvo reservada sobre sus planes para Pemex durante la campaña electoral, desde entonces ha hecho declaraciones en las que reafirmó su promesa de priorizar a la empresa estatal. Su ministro de Finanzas, Rogelio Ramírez de la O, dijo a los inversionistas esta semana que aprovecharían el apoyo del Congreso para "optimizar el buen uso de los recursos públicos".

Pemex es la petrolera más endeudada del mundo, con más de 100 mil millones de dólares en obligaciones. Reducir su carga de intereses -que incluye 6.300 millones de dólares en vencimientos sólo este año- requeriría que el gobierno absorbiera aproximadamente la mitad de la deuda de la compañía, según estrategas de Citigroup, incluido Donato Guarino.

Aunque la administración actual ha inyectado dinero en repetidas ocasiones a la empresa y ha reducido significativamente su impuesto sobre la participación en las ganancias, los inversionistas en bonos consideran que esas soluciones son temporales para una empresa que está plagada de otros problemas, como la reducción de la producción de crudo, el envejecimiento de las instalaciones y una serie de accidentes mortales.

Los repetidos accidentes, incluido uno que prendió fuego al océano, hicieron que los bonos no fueran invertibles para algunos fondos con mandatos ESG. Dado que Pemex fue reducido a basura por las firmas calificadoras, los inversionistas a quienes sólo se les permite tener créditos de mayor calidad tuvieron que deshacerse del crédito.

Carlos Carranza, administrador de cartera de Allianz Global Investors en Londres, no ve ninguna solución a corto plazo para una empresa del tamaño de Pemex.

"Es casi como arreglar los desequilibrios macroeconómicos de un país", afirmó. "No creo que esto vaya a suceder de la noche a la mañana".

Con información de Bloomberg.